Bir pandemiye benzer şekilde, enflasyon dünyaya yayıldı ve geleceği karanlık bir belirsizlikle gölgeledi.

Birleşik Krallık’ta yükselen fiyatlar ile en iyi nasıl başa çıkılacağı konusundaki anlaşmazlıklar, Birleşik Krallık ekonomisini neredeyse çökertti ve ardından Başbakan Liz Truss’un görevde kaldığı 44 günün ardından istifasına yol açtı. En az 10 yükselen piyasa şu anda hiperenflasyonlu ve takip etme olasılığı daha yüksek. Ve ABD Federal Rezervinin fiyatları korumaktan sorumlu parçası olan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), pozitif GSYİH’ye dönüşün ortasında daha yüksek oran artışlarını açıkladı – devam eden enflasyon sorunlarına işaret ediyor.

Enflasyonu kontrol altına almak için verilen küresel mücadele, dünün merkez bankası araçlarının bugünün parasal sorunlarını çözmek için yeterli olmadığının somut kanıtıdır. Ancak daha parlak, daha sürdürülebilir bir gelecek için umut, politika yapıcıların en az beklediği bir teknolojide yatıyor olabilir: blokajlar.

Dünyanın fiili rezerv para birimi olarak, tüm ülkeler ticaret için ABD dolarına güveniyor. İyi zamanlarda, herkes bununla iyi görünüyor. Ancak yüksek enflasyon dönemlerinde doların satın alma gücü düşer ve diğer ülkeleri istikrarı korumak için daha fazla dolar almaya zorlar. Yine de, tam da yüksek yurtiçi enflasyon zamanlarında Fed, faiz oranlarını yükselterek dolar likiditesini azaltmak zorunda kalıyor – bu da uluslararası dolar alımlarını etkin bir şekilde engelliyor. Yurt içi enflasyonist baskıları azaltmak ve dünyanın likidite ihtiyaçlarını karşılamak arasındaki bu ikilem, Triffin İkilemi olarak bilinir ve ABD doları gibi krediye dayalı bir yerel para birimi küresel rezerv olarak kullanıldığında ortaya çıkar.

İlişkili: Jerome Powell ekonomik ıstırabımızı uzatıyor

Uygulamada, Triffin’in zayıflattığı para politikası, gelişmiş sanayi ülkelerinden kaynaklanan finansal krizlerin dünyaya hızla yayılması anlamına gelir. (Triffin İkilemi gelişmiş ekonomilerde yüksek enflasyonu tetiklemez; bunun yerine, benzin gibi, hızlandırıcı olarak hareket eder, yüksek enflasyonu her yere hızla yayar.) Bu krizler orantısız bir şekilde yoksullara zarar verir ve ekonomideki eşitlik kazanımlarının çoğunu dramatik bir şekilde yok eder. Kaçınılmaz olarak küresel büyümenin küresel çöküşle sonuçlanmasına yol açan patlama yıllarında güvenlik ve yoksulluğun azaltılması. Her ileri atılımdan sonra büyük adımlar atılan bu tekrarlayan yükseliş-çöküş döngüsü, uluslararası para sistemimizi reform ve modernize etme acil ihtiyacının altını çiziyor.

İlginç bir şekilde, Robert Triffin 1960’larda fenomeni ilk kez tanımlamadan çok önce Triffin’e bağlı enflasyonist bulaşmayı nasıl çözeceğimizi biliyorduk. İkinci Dünya Savaşı Sonrası Bretton Woods Konferansı’nda John Maynard Keynes, bunalım dönemi küresel enflasyonunun, uluslararası ticaret için ulusal para birimlerinin kullanılmasından kaçınılarak ve bunun yerine ulusları istikrarlı değere sahip bir küresel rezerv kullanmaya odaklanmaya ikna edilerek etkin bir şekilde yönetilebileceğini belirtti. . Keynes’in önerisi hiçbir zaman uygulanmamasına rağmen, fikir zamanının çok ötesindeydi.

Bretton Woods’un üzerinden neredeyse seksen yıl geçtiğine göre, bunun 2022’de ne anlama geldiğini biraz açalım.

2009 gibi erken bir tarihte, son mali krizin ortasında, birkaç ülke Keynesyen benzeri reformlar için çağrıda bulunuyor ve Uluslararası Para Fonu’nun Özel Çekme Haklarının -esas olarak genel olarak şu şekilde tanımlanan bir para birimi sepeti tarafından desteklenen hesap birimlerinin- kullanılmasında ısrar ediyordu. küresel bir rezerv. On üç yıl sonra, bu tekliflerin hiçbir yere varmadığını güvenle söyleyebiliriz. Uluslararası ticaret için hala ABD dolarına güveniyoruz ve statükoyu değiştirmek için çok az siyasi irade var gibi görünüyor. Mali sistemde etkin reform, mevcut politika kanalları aracılığıyla mümkün görünmeyebilir.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) 2002-2022. Kaynak: Çalışma İstatistikleri Bürosu

Ancak son yıllarda, yeni ve yıkıcı bir şey demleniyor. Blok zincirlerin ortaya çıkışı, yeni, sahteciliğe karşı korumalı dijital para birimleri oluşturmayı kolay bir iş haline getirdi ve eş güdümlü, merkezi olmayan banka bağlantılı finansta (merkezi olmayan finans veya DeFi) büyüyen bir hareket, küresel bir insan topluluğunun hazır hale gelmesiyle sonuçlandı. özel olarak verilen dijital para birimleriyle deneme yapmak için.

Bu alternatif para birimlerinin artan kullanımına yanıt olarak, neredeyse tüm dünya merkez bankaları, merkez bankası dijital para birimlerinin veya CBDC’lerin ihraç edilmesini araştırıyor. Bunlar, blok zincirler tarafından desteklenen ve özel olarak çıkarılan kripto para birimlerini geçersiz kılmak amacıyla uygulanan halka açık dijital dolarların yanı sıra euro ve yuan’dır.

Bununla birlikte, Linda Schilling ve diğerleri tarafından yapılan son araştırmalar, CBDC’lerin zamanla başarısız olma ihtimalinin yüksek olduğunu bulmuştur. Özellikle, CBDC’lerin aynı anda finansal olarak istikrarlı, fiyat istikrarlı ve verimli olamayacağı bir CBDC üçlemesi vardır. Başka bir deyişle, CBDC’ler mevcut para birimleriyle yaşadığımız sorunların hiçbirini çözmüyor, ancak ileriye dönük inovasyon kisvesi altında potansiyel olarak feci yeni sorunlar yaratıyorlar.

Ancak ufukta gerçek bir çözüm olabilir. Günümüzün olağanüstü koşullarının, yeni teknolojilerin ve krizlerin ve toplulukların çarpışması, özel bir partinin ABD dolarını tamamlamak için ölçeklenebilir, enflasyonsuz bir rezerv para birimi yayınlamasının hiç bu kadar kolay olmadığı anlamına geliyor. dolar karşıtı yok başlı başınaancak enflasyonu düşürmek için özel olarak tasarlanmış ve özellikle sınır ötesi yerleşimler için tasarlanmış, Triffin ikilemini etkin bir şekilde çözen ve milyarlarca insanın enflasyonun acısını hafifleten istikrarlı değerli bir kripto para birimi.

Adil olmak gerekirse, bazıları bunu zaten denedi. Ripple’ın XRP (XRP) tokeni bir zamanlar olası bir küresel rezerv olarak lanse edildi ve bazı Bitcoin (BTC) meraklıları fiat para birimlerinden Bitcoin’e tam bir geçişi destekliyor. Bununla birlikte, Philadelphia Federal Rezerv Bankası çalışma belgesinde, araştırmacılar, yalnızca kullanıcı güveniyle desteklenen tokenler olan emanet kripto para birimlerinin, hükümetler rakip kripto para birimlerinin oluşturulmasını engellemek için adım atmadığı sürece zaman içinde aşırı enflasyonist olabileceğini gösterdi. (Fikir şu ki, insanlar kripto para birimleri yaratmaya devam ederse, bir gün dolaşımda o kadar çok kripto para olacak ki, tüm kripto para birimleri sonunda değersiz hale gelecek.)

İlişkili: Kitlesel benimseme kripto için korkunç olacak

Gerçekten uygulanabilir bir küresel rezerv para biriminin muhtemelen bu güvene dayalı gelenekten kopması ve istikrarlı bir değere sabitlenmesi gerekecektir.

Ancak bu endişelerin hiçbiri, yazılım geliştiricilerini DeFi ile deneme yapmaktan caydırmıyor gibi görünüyor. Öncelikle dark web piyasası işlemleri için kullanılan gizlilik odaklı tokenlerden, işlem doğrulaması yapmak için kullanılan ağa özgü para birimlerine kadar çeşitli kullanıcı ihtiyaçları için tasarlanmış kripto para birimleri vardır.

Bu tür sınırlı pratik kullanım durumları, uygulanabilir bir rezerv kripto para birimi için önemli bir ayrım olabilir. Bu, dolar ile rekabet etmek değil, daha çok volatilitenin arttığı zamanlarda diğer ülkelere dolara bir alternatif sunmakla ilgili – esasen dünyayı sonsuz yükseliş-çöküş döngülerinden uzaklaştırmaya ve istikrarlı, sürdürülebilir küresel hale getirmeye yardımcı olan anti-enflasyonist bir kripto para birimi. büyüme.

Bir gün, bundan yıllar sonra, insanlar yaklaşan küresel bir felaketi önlemek için yaptıklarımıza bakacaklar. Dünya kaosa sürüklenirken faiz oranlarıyla oynamaktan memnun muyduk, yoksa büyük bir belirsizlik zamanında cesur modernleşmeyi benimsedik mi? Tarih bize neyi hatırlatırsa hatırlatsın, bugünkü eylemlerimizin yanıtlayacağı soru şudur: En iyi politika araçlarımızın bizi yaklaşan ekonomik başarısızlıktan kurtaramayacağı bozuk bir sistemde gerçekten yaşıyorsak, neden yeni ve farklı bir şey denemiyoruz?

Cesur ve kararlı bir şekilde hareket etme ve dünyanın geleceğini güvence altına almak için yeni bir Bretton Woods Anlaşması yazma zamanı – ama bu sefer sağlamlık içinde.

James şarkısı sürdürülebilir dijital para birimleri konusunda uzmanlaşmış davranışsal bir ekonomist ve yazılım geliştiricisidir. Lisans kariyerini Harvard Üniversitesi’nde tamamladı ve University College London’dan sinirbilim alanında yüksek lisans derecesi aldı.

Bu makale genel bilgilendirme amaçlıdır ve yasal veya yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Burada ifade edilen görüş, düşünce ve görüşler yalnızca yazara aittir ve finanskulis’ın görüş ve görüşlerini yansıtmaz veya temsil etmez.